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跨市套利案例分析 白银期现套利及案例分析

发布时间:2019-07-14 05:16 来源:未知 编辑:admin

  随着中国经济的发展 国内对白银投 资市场的需求迅 速攀升 为投资者提供了较丰富的 资机会但是 普通投资者难以把握银价的波 单边投资白银风险相对较高 国白银市场的现货市场及期货市场存在的特征 不超过上一交易 2022 市值的万分之一点五/ 上午9:00 11:30 11:30 是利用同一种商品在期货市场与现货市场之 间的不合理价差进行套 利的行为 即当期货价格与现货价 格之间 出现不合理价差时 套利者通过构建现货与期货 的套利资产组合 回归合理的价值 区间 获取套利利润期现套利理论基础是持仓成本理论 一般 认为 因持有现货而发生运输费仓储费 资金利息费 等费用 从而远月期货定价应该为现货价加上相关持仓成 期现套利有两种情形当期货价格相 资料来源:上海期货交易所 这种套利方式称为反向套利; 套利又具有 操作模式也和跨期套利相似 限制了现货市场的卖 出操 且反向套利的成本难以固定 因而在实际操作中 很多商品反向套利 白银期现套利 白银期货之间 由于上海黄金交易所白 国内白银的期现套利不仅具有 正向套利 操作 的可行 上海黄金交易所的现货白银 期货价格被低估或 高估 的时候 我们认为在理 期货价格未来将会 到正常的价格水平利用 这种可预测 的相对 价格变动方 相应的套利策略值得注意的是 并且高估幅度大于交易成本时 套利者可以买人商品现货同时卖出期货合约 直至期货合约到期时用 所持 现货商 准仓单到期货市场交 货价格相对其理论价格被低估 并且低估幅度大于交易成本时 套利者可以卖 且其成交量与持仓量通常极 银期货的参数对比来看 作费用和机会成 当考虑所有的成本后 理论价格 便会从 点值变成 白银期货合约上市运行不同阶段 的交易保 证金收取标 交易时间段合约挂牌之 月前一个月的第 一个 交易 月份第一个 交易 最后交易 第二个交易 10%15% 20% 资料来源:上海期货交易所 按照上海黄金交易所的规定 主要涉及出库费 易手续费以及 )交易手续费:白银期货以成交金 是某个理论价格 们便可以通过以下公式计算期货价格的合 在进行期现套利计算的时候 主要是通过现货价格加 上相应期间所涉及的费用 2012 和运用资金所产生的机会成本 计算公式 价格区间上 算价格区间 我们便可以 得到期货价格的合理区间 也就是所谓的无利润区间 果合约的期货价格偏离合理 的价格 区间 便会出现套 利机会当 期货价格在区间上方时 10即买人现货的同时 等待期货价格 回归至区 获利;当期货价格在 区间的下方时 10日起上海黄金交易所调降白银 合约的延期补偿费率一次 日之前白银延 费率为万分之 之后为万分之一点五延期费 付方向是根据交货 申报数量 与收货 申报数量 当交货申报量小于收货申报量 空头持仓向多头持仓支付延期费; 交货申报量大于收货申报量时 多头持仓向空头持仓付延期费; 当交货 申报量等于 收货 申报量时 不发生延期费支付递延 费用支付方向每 因此我们在计算中假设递延费 的支付方向为多付空 按照两个交易所的规定 交割卖方给对应的买方开具增值税 资金占用利息分 为两个部分 资金占用 成本( 11一部分是 白银 )保证金的占用成本利息率需要根 日白银期货上 中国人民银行进行了一次调息 之后利息为6% 采取反向套利策略:即买人期货的同时 白银期现套利的理论价 白银市场正向套利的成本核算主要基 于买人上海 黄金交易所 白银延 所涉及的成本其中需要考虑的成本包 期货价格的合理区间计算如表 而该期货合约当天的收盘价为677 严重偏离合理价格区间的下限 责监督增值税成本是无法事先计算的 合约的交割结算价难以实现确定 )仓储费用:白银期货的仓储费用 包括仓储租金 品牌免检 向期现套利成本的重要变量我们一般以 价差13 因此我们可在当天采取反向套利策略 .反向套利成本白银市场的期现反 向套利 按照上海期货交易所规定 白银期货交割手续费为 利平仓了结 )价格为672 期现合约间的价差从 元/千克扩大至29 期货价格重新 回到合 价格区间 因此 日投资者可双边平仓了结 日白银13 06 合约价格区间 资本机会成本现货价格 6684x6% 在18/360= 242. 852 15%x6% x2 18/360= 36 68.324 千克如果在后期期货价格未 能回归到合理区间内 15+15% x30+ 12% x173)/360= 期货手续费)+66s4x55 +0.022 18(仓储费 +的29.16 29.898 6684}x17% 12786 68.32 交割费用 69292sx 6835.43 25.497 净利润计算卖出白 06合约 卖出平仓 不确定因素是增值税成本 增值税成本取决于未来二者 交割时的价差 增值税支付虽然是 不过与白银跨期 套利中远月交割价距近月交割 11月14 7018 期现套利假设买人的 期货合约交割当日随即申报交 基本不存在过大的价 因此增值税风险大大小于跨期套利 一旦期现建仓时点价差大幅高于持 仓成本 基本可以确立期现套利真正的无 白银反向期现套利仍存在无风险 套利机会 6657 利息费用=6684x zs 呱6% xs/360( 现货保证金 占用成本 (期货手续费 6772x 12% x6% xs/360 期货保证金占用成 6684+6735+ 6687 xl.5% 净利润二价差收益+ 成本费用 205.811 11日为周末 13日白银 别为6735 由于从投资者开始跨期套利操作至期货价格回归到合理 价格区间的时间段 递延费的支付方 向具有不确定性 但从国内黄 金市场的表现来看 多的情况下是为多付空因此 对于反向套利来说 递延费是一项收人 .合约在成为主力合约过程中套利 机会较丰富 从白银期货上市交易的情况来看 此时为较好的人场时机 期现套利交割流程需畅通交割流程畅通需要综 合考虑两 白银期货的交割等级为国际一号 标准 一号标准白银通常较三号标准升水 /千克这种差异性会导致交 割过程 中存在不确定的风险 即在价差没有进行合理收敛的情况下 21现套利的操作 由于现货市场缺少做空机 限制了现货市场的卖 出操作 且反向套利的成本难以固定 很多商品反向套利很少使用 但是 对于国内白银市场来说 这就决定了白银的反向期现套利也存在无风险套利 机会 向套利更具 个月而在每个合约 金瑞期货)22 递延费是重要成本 具有不确定性 百度搜索“就爱阅读”,专业资料,生活学习,尽在就爱阅读网您的在线图书馆

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